往年，Uber迎来了十岁华诞。一起披荆棘的北美最大网约车平台终究要叩响纽交所的大门。

Uber 已于4月12日向美国证监会提交了上市请求。IPO主承销商为摩根士丹利和高盛公司；挂号筹集资金为10亿美圆。公司估值在900亿美圆到1000亿美圆之间，估计将筹资100亿美圆。纽交所行将迎来近几年范围最大的IPO。以下为您带来Uber招股书深度剖析。

本文来自微信民众号：浑水冷星，作者：袁晓茜

中心财务数据解读

1. 概略

Uber营收从2014年的快要5亿美圆敏捷增进到112.7亿美圆。但Uber一直处于运营吃亏状态，从2014年的吃亏6亿美圆到2018年吃亏30亿美圆。值得注重的是，吃亏比率逐年下落，从2017年到2018年，吃亏幅度也显现下落趋向。招股书显现，Uber在中心平台利润孝敬率和调解后的EBITDA上面对两重压力。

2. 营收

Uber的主营营业包孕小我出行（Personal Mobility），外卖营业（Uber Eat）和货运营业（Uber Freight）。小我出行中孝敬营收的主若是网约车业务（Ridesharing）。

网约车收益（Ridesharing Revenue）

营收的重要泉源，占有总营收的83%摆布。2018年网约车营业收入增进23亿美圆，至92亿美圆。相较于2017年，增进幅度为33%。这一增进归因于网约车预定总额（Ridesharing Gross Bookings，注：Gross booking 为Uber在分给司机之前的总金额）同比增进88亿美圆，增幅26%。网约车收入占网约车预定总额的比例，从2017年的21%上升到了2018 年的22%。别的，更高的预订用度抵消了此前新增添的3亿美圆的司机嘉奖用度。

2017年网约车效劳收入增进34亿美圆，至69亿美圆，相较于2016年的35亿美圆，增幅到达95%。这一增进归因于网约车预定总额从2016年的196亿美圆增添到2017年的331亿美圆。网约车收入占网约车预定总额的比例从2016年的18%上升到2017年的21%。别的，预定用度的上涨抵消了当年运营本钱的增添。

外卖收益（Uber Eat Revenue）

Uber外卖收益的增进幅度伟大。依据招股书申明，基于总订餐量，Uber Eats已生长为中国之外环球最大的外卖平台。2018年外卖收益为15亿美圆，相较于2017年的6亿美圆，增进幅度到达了149%。Uber外卖收益占Uber外卖总预定额的比例，从2016年的20%下落到了2018年的18%。

相较于2016年外卖收益1亿美圆，2017年增幅到达了470%。这一迅猛增进是由于外卖总预定额（ Uber Eats Gross Bookings）从2016年的5亿美圆增进到了2017年的30亿美圆，增幅达543%。Uber外卖收益占Uber外卖总预定额的比例，从2016年的22%下落到了2017年的20%。

其他营业（Other Revenues）

Uber未零丁表露货运营业收益，将网约车收益和外卖收益之外的收入列入其他营业收益中。其他收益在2016年为100万美圆， 2017年为6700万美圆，2018年为3.73亿美圆。该项收益的大幅增添重要与Uber货运营业的扩展有关。

图片泉源：招股申明书

图片泉源：招股申明书

3. 本钱

Uber的本钱和支付重要包孕折旧摊销后收入本钱、运营和支撑支付、贩卖和营销支付、研发支付、一样平常性支付和行政支付和这就摊销用度。从招股申明书上看，最大的支付当为折旧摊销后收入本钱和贩卖和营销支付。

折旧摊销后收入本钱：2016年为22亿美圆，2017年为41亿美圆，2018年为56亿美圆。2018年相较于2017年，增进幅度为35%，2017年相较于2016年，增幅到达87%。该局部本钱增进重要有两个缘由，一是网约车保险用度的增添，另一个是Uber扩展了对司机嘉奖的比例。

贩卖和营销支付：相较于2017年，2018年该项用度的支付增添了6.27亿美圆，增幅为25%。相较于2016年，2017年该项用度的支付增添了9.3亿美圆，增幅为58%。该项支付重要用于平台吸收新客户，并加强客户粘性方面。因而，Uber扩展了营销职员比例，增添了告白投放和市场开辟方面的支付，和增添了客户定单金额的折扣和返还。

研发支付：作为一家手艺驱动的科技公司，研发方面的支付不得不看。三年来Uber平台的研发用度稳定在10%摆布，相较于2016年，2018年的研发用度有小幅下滑。该局部用度重要用于研发职员增添和新产物的推出。

图片泉源：招股申明书

4. 用户

获客量是Uber引以为傲的局部，是权衡平台红利才能和市场扩展才能的潜伏目标。

Uber的月活泼用户数显现稳定上升的趋向。2018年第四季度到达9100万人，较上年度同比增进35%。别的，平台完成了15亿次出行效劳，搭客守候司机接送的均匀时候为5分钟；平台上有390万名司机，自2015年以来，司机总收入超过了782亿美圆；2017年在运用内推出小费支付功用，到2018年12月31日，司机们累计取得小费12亿美圆。

图片泉源：招股申明书

资产负债状态

至2018岁终，Uber平台总资产为230亿美圆，除却64亿美圆现金外，最大的项资产为投资，金额为103.5亿美圆。

毫无疑问，Uber在展开环球性营业上狼子野心。滴滴出行在2018年1月4日收买了巴西网约车效劳平台99Taxis，在2018年5月30日计谋投资爱沙尼亚挪动出行效劳商Taxify，并因而离别取得了1.2亿美圆和3200万美圆的收益。

除此之外，Uber 还经由过程投资并购稳定其在汽车手艺、人工智能和舆图测绘范畴的领先地位，同时下降对外部企业的依靠风险。Uber以6.8亿美圆收买无人驾车组建研发公司Otto ；收买人工智能创业公司Geometric Intelligence，用以打造本公司人工智能实验室；收买舆图及搜刮创业公司 deCarta，试图削减对 Google 舆图的依靠；和收买交际产物公司Swipe Labs 以提拔司机的体验。

使人注重的是，2016年Uber中国营业出售给滴滴时统共取得了税前62亿美圆的净收益（税后净额44亿美圆）。在2017年2月，滴滴还以10亿美圆取得Uber的约2050万股G系列可赎回可转换优先股。由于在2017年到2018年之间滴滴估值增进，Uber从中取得未完成的投资收益到达20亿美圆。

图片泉源：招股申明书

股东概略

现在Uber治理层中有8位实行高管，12位董事会成员。个中达拉·科斯罗萨西(Dara Khosrowshahi)既是公司董事会的成员，也是公司的首席实行官，因而Uber的实行高管团队和董事会就共有19人。这19人中统共持有46235.1万股改公司股分，持股比例到达了33.9%。董事会和治理层的持股职员中，持股比例最高的是风险投资人马特·科勒(Matt Cohler)，现在持有11%的Uber股分，高于公司的两位团结创始人。

Uber另一位团结创始人加勒特·坎普(Garrett Camp)，现在也是公司董事会的成员，持有公司6%的股分，持股比例在小我中仅次于马特·科勒和卡兰尼克。Uber团结创始人特拉维斯·卡兰尼克，虽然由于内部丑闻而在2017年的6月被迫辞去了CEO一职，现在依旧是公司的董事会成员，持有公司8.6%的股分。若是Uber IPO的估值到达了1000亿美圆，他所持股分的市值也就将到达86亿美圆。

与其他科技公司分歧的是，Uber的董事长和CEO由分歧的人担负，同股同权，不搞超等投票机制。

除此之外，软银、标杆资源(Benchmark Capital Partners)、基金治理公司Expa-1、大众投资基金（The Public Investment Fund）、谷歌母公司Alphabet等五大机构股东共持有Uber43.8%的股分。

图片泉源：招股申明书、财联社研讨团队

值得注重的风险提醒

1. 行业合作猛烈，准入壁垒较低

小我挪动、外卖和物流行业合作猛烈，在世界各地都有完美的低本钱替代品，这些替代品已存在了几十年，进入壁垒和转换本钱低，资金量足够。若是Uber不克不及在这些行业锋芒毕露，其营业和财务状态将遭到晦气影响。别的，因分歧平台之间的切换本钱异常低，主顾、司机、外卖餐厅和托运人的忠诚度也是一大隐忧。

2. 运营本钱压力过大，难完成红利

为拓展市场，Uber靠下降单次出行用度和效劳费来引流。依据招股书，Uber会继承大幅进步运营用度。如进步司机鼓励奖金、加大折扣和促销力度、开辟新市场、增添研发用度、进步员工数目，投资新的产物。高运营本钱或致使平台不堪重负。

3. 负面事宜对品牌和荣誉形成延续危险

从2009年建立至今，Uber身陷丑闻泥潭。个中包孕在纽约暴雪灾难时期暂时涨价、司机性骚扰行动、损坏合作对手Lyft的内部文件、用户数据泄漏、无人驾驶车辆撞死行人等事宜，Twitter上以至发起了大张旗鼓的“删除Uber”活动，删除账号高达20万个。Uber须要为重塑品牌荣誉支付奋发的价值。

4. 过分依靠国际市场

伴随着扩展野心，Uber的投资疆土早已伸向了北美之外。停止2018年12月31日，国际市场对Uber营收孝敬率到达了74%。尤其是在投资重镇印度，Uber遭到了本地合作对手Ola、Swiggy和Zomato的周全制衡。别的，Careem等外洋收买项目风险较大，投资失利或本钱拖累会对红利发生负面影响。 

5. 增进放缓趋向显着

平台总预订额、营收和中心平台调解后的净收入增进率（尤其是网约车产物）在近来几个季度增进放缓显着，低于预期。久而久之，恐难以完成红利。

谈到Uber，就不克不及不提相爱相杀的Lyft。半个月前，Lyft在纳斯达克上市。仅仅半个月，就在投资者众目睽睽之下跌了近四分之一的股价，市值下滑约30亿美圆。

对Lyft、Uber如许的科技公司来讲，上市之路自“烧钱”始，拼的是家底殷实。用Uber 首席实行官Dara的话说就是“着眼于清晰可见的临时好处，不逃避短时间的经济捐躯”。至于Uber上市后是不是会步Lyft之后尘，擦亮双眼拭目以待吧。

本文来自微信民众号：浑水冷星，作者：袁晓茜

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