虎嗅注：4月26日，乐视网正式宣布停牌，这个曾的“创业板第一股”，在挣扎两年后，究竟倒在了“生态化反”的泡沫里。时至今日，再去抱怨乐视、抱怨贾跃亭已没有意义，厥后人应当记着的，是A股曾的猖獗，以及人如安在一个猖獗的情况中连结明智。

本文来自“港股那点事（ID:hkstocks）”，作者：小李飞膘，数据支持：勾股大数据。

回想那一年，叫做2015。

新年伊始，中国股市上空就弥漫着一股躁动的氛围，沪深两市像一头亢奋的公牛，险些每天都有百股，以致上千股涨停的异景发作。

陌头巷尾，四周讨论的是A股的财产妄想，一座巨大的蜃楼海市，以奇观般的速率敏捷拔地而起，就连环球最大的房企万科，也只能赞叹于这类“建楼”速率，垂头默默看看自身无甚起色的股价，黯然神伤。

一家基础堕入阻滞的多伦多股分，将企业改名为与P2P谐音的“匹凸匹”，宣布“要做中国首家互联网金融上市公司”，股价居然一连两个涨停板。一家主营营业萎缩，名字叫做狂风影音的公司，仅仅凭着“首家上岸中国资源市场的互联网平台”的名头，就敏捷引发了一连39次的涨停狂飙……

最使万科这个巨子百思不得其解的是，一家除延续地开新闻宣布会，就险些再无现实功绩的互联网公司，仅仅靠着“生态链”的看法，市值就一同青云直上，大模大样的凌驾了自身，留下一个自满的背影。

这家互联网公司叫做乐视，股价顶峰时期凌驾了1700亿元，在这一场看法炒作的游戏中，胜利掌握住了股民的G点，涨停板对它来讲，只是开新闻宣布会和对峙妄想之余，随手而为的事变。

时至今日，万科依然是环球房企的龙头，股价稳坐3000亿元之上，而昔时扬言要在7个范畴反击，用生态化反完成巨大妄想的乐视网，则迎来了自身的梗塞时刻。

4月26日，2018年年报正式宣布后，曾的“创业板第一股”最先停牌，更蹩脚的多是，若是一年内未涌现起色知足规复上市的前提，乐视网将退出资源市场。  

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其兴而勃，其亡也忽，这是乐视留给人们最大的印象，但究竟来讲，一个企业的鼓起和衰落，都是有迹可循的。

2003年，一个瘦黑的小镇青年站在了北京的陌头，他诞生于1973年，早年间从财校结业后在地税局谋了一个差事，又取了本地副县长的女儿，捧着铁饭碗搞副业，做买卖热忱奋发。

他叫做贾跃亭，做过印刷和钢材贸易，开过砖厂，运营过快餐店，弄过种子买卖，也做过运输，以至还开过一个双语学校和一个电脑培训机构，短短的几年时刻，时下热点的各行各业，居然都打了个滚，可见这是一个精神抖擞，也没啥注重力，末了也没赚到甚么钱的年青人。

直到1998年，贾跃亭有时打仗到了“通信营业”，意想到这是一个大时机，因而摒弃小县城里的买卖去了太原，赌上悉数身家30万，靠着为联通的基站消费和装置避雷器，赚到了两百万，谁人公司叫做“西贝尔科技通信公司”。

这位小镇青年来到北京后，马上就被帝都的荣华吸收了，创建了北京西伯尔通信科技。2004年，脱胎于北京西伯尔挪动营业部的乐视网成立了。

乐视网是一家做视频的公司。在事先，这块营业相称火爆，其热点水平类似于本日的短视频，2005年前后，多财善贾的贾跃亭经人介绍，结识了网通每天在线的王诚，这是一个有着上层干系的高人，在他的入股下，乐视网一同闯关，手机、PC、电视终端许可证……等等派司一个都不落下，又和联通签订了大单。

在事先，视频行业烧钱异常凶猛，事先逐鹿视频赛场的优酷、土豆、爱奇艺都是烧钱大户，末了烧不下去了，就团体投靠了互联网大佬，百度拿下了爱奇艺，优酷土豆向阿里投诚，只需乐视网不一样，在其他网站还为此苦苦挣扎的时刻，它就早早完成了红利。

2010年8月，乐视网在深交所上市，它在一切的视频网站排名第17位，由于题材奇特和财政指标悦目，以是股价一同高歌，从市值7.3亿元，很快就踏入了百亿俱乐部，财政身世的贾跃亭再次显示出了极强的财技，频仍质押自身所持有的股分，套了27.5亿元的资金，凭此组建了十几家联系关系企业，再以增发体式款式，让上市公司收买个中的多少家，由此赓续套取资金，推高股价的同时，自身的股比却耸然不动。

一家公司创始人的性情和才能，将终究决议这家企业的一切特性，乐视网这家公司，从魂魄到气质，都打下了贾跃亭的烙印。

不出不测的是，贾跃亭“摊大饼”的特性，又最先发作了，他前后投资了影戏、体育、金融、农业、贩卖等范畴，以至还搞了一个网酒网，这家特地卖酒的网站，一连融资多轮后一向没赚过钱，末了新三板挂牌仅仅八个月，就直接摘牌了，直到如今都没人搞懂这一步棋究竟是甚么走位。

很明显，乐视网走向了一条“多元化”的途径，乐视旗下的高等副总裁多达30余位，他给这类做法起了一个听起来很牛X烘烘的名字——生态化反。

这个新看法是甚么意义呢？代价重构、同享和环球化，终究由此组成由垂直闭环的生态链和横向开放的生态圈组成的完全生态系统。

从本日来看，简朴来邃晓就是在每一个范畴都做一点，把它做好，然后再把人人一同连系起来，组成一个生态网，内里的各个元素终究组成一种协力，发作奔腾一样平常的核变。

听起来，这有点像本日市场上说的智能家居，不论是桌子、椅子、空调、冰箱、扫地、电灯……种种家居都做，然则组成一个完全的智能家居看法。

不外，与智能家居在一个行业里打滚分歧，乐视网的棋盘太大了，它不是一个行业，而是想各个行业同时反击，终究把每一个细分范畴都做大做强。

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乐视的生态化反，首先在善于的视频范畴里做，版权题目一向是中国知识产权范畴的痛点，事先网上的视频都是盗版的，以是影视版权很廉价，与如今比拟简直是白菜价。

贾跃亭转而对外高调宣扬：“乐视的视频都是正版，支持正版，从我做起！”

贾跃亭登高一呼，天下震惊，各大视频网站必需跟进，中国版权费至此飙涨，人人都欠一个会员的谁人快播，就是在这个大配景下出的事。

支持正版是功德，但以乐视的盘子，相对是拼不外BAT站台的各大视频网站的，买版权是买不起的，那该怎样办？

因而，贾跃亭预备自身制造内容，好比乐视体育和乐视影业。

值得一提的是，乐视体育事先做得还算不错，以恒大足球队七连冠为例，就让取得播放版权的乐视体育狠狠出了一把名，也掀起了乐视体育一阵小高潮。

乐视影业出来的时刻，市场广泛不看好，由于乐视网在影视资源上并没有上风，许多买了乐视网股票的人在股吧里吵成一团，以至有人要写信提醒贾跃亭注重风险，然而以贾跃亭的智慧，他弗成能不晓得这内里的题目。只是，贾跃亭志不在此。

2013年5月7日，图穷匕见。

这一天，乐视举办了一场隆重的产物宣布会，推出“环球首款4核1.7G、环球速率最快的超等电视”。这款电视与互联网相连，植入了乐视的悉数影视内容，贾跃亭试图将硬件与软件买通，实验一种叫做众筹营销的全新贸易模式。

乐视的意义很简朴，就是以超低价钱贩卖乐视彩电，然后全国人民都能够用乐视彩电看乐视视频、乐视体育、乐视影业，末了收会员费。

就如许，乐视走到了2015年，在谁人股市猖獗的年份里，乐视接连开了屡次宣布会，贾跃亭成了年度最刺眼的宣布会明星。

2015年4月14日，乐视宣布了超等手机，贾跃亭像乔布斯一样，衣着黑色T恤和蓝色牛崽裤，宣布“乐视手机多维度逾越苹果，创十大环球第一，是天下上第一部凌驾iPhone的智能手机”。

在演讲的末了，他伸开双臂，像一个顶风昂立的大神，又像是一个无冕之王，死后PPT上“让我们一同，为妄想梗塞”几个大字，让人热血沸腾。

10月27日，贾跃亭再次抛出一个大炸弹，宣布进入汽车范畴，要做一款反动性的乐视超等汽车，乐视行将成为中国以致环球独逐一家涵盖三大职能硬件产物的“超等公司”。

一连串的震动音讯，让还没从2015年股灾里缓过神的股民们头晕目眩，一会儿没搞清状态，另一方面，贾跃亭正成为年青一代的偶像，一些不明就里的大学生，声称自身是乐视的信徒，购置高性价比的乐视“超等”系列的手机和电视，是他们对偶像最好的支持。 

“永久蒙昧无畏，固执蒙眼疾走”

“对不起，那些年我们吹过的牛逼，正在逐一完成”

“天下往东，我们往西，推翻者历来都是伶仃的，你呢？”

一张张优美的PPT、一句句让人热血沸腾的案牍，让乐视成了一个超等明星公司，这类头昏眼花的宣布会，乐视在2015年就开了150多场，它好像要通知天下，它另有许多远大的设计，有浩瀚推翻的产物要推出，轻微被这股急躁之气影响的都邑认为，一个新科技公司正在冉冉升起，BAT的款式今后就要改写了。

然则，这个时刻事变就有点诙谐了，人人都想看看乐视怎样和创维、TCL、海信等传统彩电大户们厮杀，怎样和苹果、三星、小米等一众智能手机厂商征战，怎样和背靠BAT的视频网站们玩烧钱的版权大战。

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游戏玩到这一步，乐视已算是站到顶峰了，也走上了一个迷幻似的泡沫，但我们应当清晰，这内里存在明显的贸易悖论。

第一，硬件范畴是一个手艺把持型范畴，手艺的更迭转变，才能带来行业推翻性的反动，电视、手机、汽车、智能家居都是一个个分歧的范畴，每一个范畴里都有巨子存在，不管是资源、手艺、人材都是乐视拍马都赶不上的，若是乐视不克不及在这些范畴里成为头部厂商，那末也就没法互联成为生态。

第二，乐视与BAT们分歧，BAT们都有一块异常赢利的中心营业，自身造血才能能够或许支持肯定水平上的烧钱，而乐视没有现金奶牛，乐视旗下有几十个公司，但都没法支持贾跃亭的烧钱之举，真正支持贾跃亭烧钱的是巨大的A股韭菜们。

也恰是由于存在这类贸易悖论，以是有局部股民在乐视的股吧里猖獗提醒风险，有人说要给贾跃亭写信，劝那些追涨的股民们岑寂。

然则，岑寂的股民究竟结果也是少数，要不然就不是A股了，这段时刻乐视赓续地增发，赓续地有高管增持，赓续地有员工持股设计，弄得韭菜们小脸憋得通红，认为自身买到了世上最巨大的公司，有人在股吧里郑重其事的宣誓，BATL的款式不组成，毫不抛一分钱乐视的股票。

烧钱究竟结果不是长久之计，这是一种杀鸡取卵的体式款式，乐视弗成能以一己之力靠烧钱打倒中国企业界的荆棘铜驼，这一点贾跃亭应当也是邃晓的。

贾氏家属最先赓续减持股票，贾跃亭辩护称，减持的钱都是为了给乐视网供应无息乞贷，支持公司的运作，这一神逻辑也赢得了许多人的支持和点赞，很多市场投资人却对乐视网的将来充满了自信心，个中不乏各界大佬，在各大股票论坛里，反乐视派和挺乐视派之间常常为随便的一句话就最先对撕刷屏。

然则，这注定是一场庞氏圈套式的公关活动，乐视的局太大了，就算是BAT等国内顶尖的企业都不敢说下得动，计谋的空虚终究照样掩饰不住。

2016年11月6日，贾跃亭倏忽宣布一封致全部员工的信，认可公司涌现资金供应链的题目，乐视帝国眼看就要轰然坍毁，韭菜们最先高呼：“不要怕！乐视手上另有地皮！另有地皮！只需卖掉这些地皮！乐视就不会死！”

就此，乐视上演了跌荡放诞三部曲，2017年1月，山西老乡孙宏斌带着融创中国的150亿入股乐视，成为第二股东，这位大佬厥后痛哭着骂自身：“我特么就是个傻X！”

2017年4月，乐视停牌，复牌后走出了11个跌停，股价从15块跌到了5块，百孔千疮。

2017年7月，贾跃亭闯过了人生最大的难关——中国海关，一张机票跑去了美国，而且辞去了乐视网董事长一职，退出董事会，不再在乐视网担负任何职务。

依据乐视网2017财报，整年营收70.25亿元，同比下落68%，净利吃亏138.78亿元，同比下落2601.63%，

厥后的事人人也都很熟习了，乐视的超等汽车难产，贾跃亭跑到了美国造车，屡次面对濒临破产的危急，FF至今还徜徉在生死线上，然则他一后创作发明和消灭的乐视，就如一个筋疲力尽的伟人摔倒在地，再也站不起来。  

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目击他起高楼，目击他宴来宾，目击他楼塌了。

乐视已矣，但若是我们只是从中得出一个做企业要踏踏实实的结论，那末未免太过于轻率，从故事酿成变乱，乐视的郁勃和灭亡，个中都充满了有时与一定。

乐视郁勃的几年，恰是中国热钱涌动的几年，股市在涨，热钱也有处所去，在如许一个时期下，一个情愿讲，一个情愿听，哪怕是厥后故事讲崩了，依然有工资它买单，置信它的 PPT，好比贾跃亭的那些总裁班的同砚，好比融创中国，好比那些牢牢攥着乐视股票不放手的韭菜们。

一样的，乐视郁勃的那几年，中国正迎来一个慌张而猛烈的厘革，挪动终端蒸蒸日上，软硬连系是互联网下一块巨大的市场蛋糕，4G收集日益完美，5G看法呼之欲出，一副空阔的领土图冉冉睁开，等着痴迷于互联网的野心家去开辟发掘。

天时地利人和，捷径就摆在眼前，能抵住这份引诱的人未几，也恰是因而，深陷邪途难返，一个成天开宣布会，喊着生态化反的企业，怎样有时刻来看路和深思呢？乐视很天然的要一条旁门走到入夜。

然则，更多的则是汗青的一定。

互联网自身就是一个年青的行业，中国市场是一个年青的市场，软件和硬件生态也是一个全新的看法，就如许，爸爸儿子都是第一次摸着石头过河，它是手艺厘革的一局部，是市场试错的一局部，也是一个自投罗网的牺牲品，汗青的生长潮流会肯定会诞生出如许的一个企业，条条大路通罗马，然则一直要有一个企业，去为人人排撤除一个最庞杂最不好走的那一条。

乐视要进军的范畴，不管哪个都是百年巨子都可能玩崩的行业，互联网确实在曩昔的十几年创出过许多奇观，但它并非全能的，乐视其实不具有应战这些巨子的基因，从魂魄和气质，都与这些行业的气质极不符合，好比在汽车这个赛道上，若是说马斯克像个科班身世的白领，他却像是野门路身世的天使投资。

正如孙宏斌说，乐视别说有七个子生态了，只需成了一个就已很牛逼了，这句话可谓是一语中的，直击了乐视的关键。

贾跃亭认为能够经由历程资源腾挪，左脚踩右脚，一同发挥轻功爬上云端，然则厥后赓续有现实证实，天下上并没有这类奇异的武功，这是一定会发作的，没有甚么奇观可言。

恰是这类有时与一定，让乐视从一诞生，就长得有点先天不足，后天畸形，如许一个企业岂能不呜呼哀哉？

从本日来看，它的宿命从它如脱缰野马一样平常四周散布时，就已写在了生死簿里，天道循环，一饮一啄，末了究竟要回归原点。

或许，这个时刻乐视的董监高们，还在幻想着他们的贾老板有一天身披金甲圣衣，脚踏七彩祥云，从美国返来挽救乐视。

然则从这类有时与一定来看，我们深入的晓得一个现实，从始至终，乐视的郁勃都不是贾老板的赫赫之功，而是他找到了时期里的一条夹缝，比及这条夹缝封闭的时刻，任人本领通天，都无所遁形。

5

旧事弗成谏，来者尤可追。

乐视的倒塌只是一个引子，我们越发要借着这个时机扑挞一下自身，以铜为鉴，可正衣冠，以乐视为鉴，能够让我们看到更远的处所。

它给了中国厥后的企业上了一堂发蒙课，证实互联网公司和新经济公司之间的一个度，两千年前我们的前辈就通知我们，做人干事要有中庸之心，弗成逾矩。

为何一套套PPT，就能让一个个韭菜丧失明智？乐视的泡沫很大，有许多人都晓得，一最先质疑就许多，然则许多股民想的是，不管乐视的局能不克不及成，先赌你一把，横竖末了接盘的不是我，恰是这类头脑，给了乐视和“乐视们”滋长泡沫的温床。

这是一种对人道的拷问。满招损，谦受益，中国不乏聪敏有头脑之人，然则却缺少知难而退，晓得分寸的人，有名的头脑家和哲学家梁漱溟师长教师曾做出过以下比方：

他说，人一生首先要处理人和物的干系，再处理人和人的干系，末了处理人和自身心田的干系。就像一只精彩的斗鸡，要想修炼胜利，须要冗长的历程。

第一阶段，没有甚么底气还八面威风，像恶棍呐喊的陌头小混混；第二阶段，慌张好胜，俨如指点江山、激扬笔墨的年青人；第三阶段，虽然好胜的迹象看上去已全泯，然则眼睛里精光还盛，申明气焰未消，轻易激动；到末了，天真烂漫，若无其事，身怀绝技，秘不示人。如许的鸡踏入疆场，才能真正所向无敌，不战而胜。

人道会不会吸取教训，我们其实不晓得，然则我们应当晓得将来肯定会有所转变的，跟着市场监管轨制的完美，人们对贸易逻辑认知的日益成熟，一个市场一定会跌跌撞撞走向成熟，中国股市中的投资者，也应当进化到“呆若木鸡”的境地。

2019年，A股市场回暖，市场上不乏看多的声响，我们祝愿中国，祝愿A股，但也愿望前事不忘后事之师，乐视网倒下了，更多的企业和股民以乐视的悲剧为戒，走向准确的运营和投资之路。

*文章为作者自力看法，不代表虎嗅网态度

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