Dfund基金创始人赵东发表文章对USDT的正负溢价做了详细的解释，以下是文章内容：   我跟大家说说usdt的正负溢价是怎么来的。

美国最大的交易所是coinbase，美元结算。除了coinbase之外，大部分交易量大的交易所都是USDT交易，由于BTC、USDT在各交易所之间可以自由流动所以差价非常之小。

假设市场平稳的时候，USD和USDT交易所的价格无差加价。BTCUSD=BTCUSDT

某一时刻市场开始复苏，上扬，场外资金开始进入市场。Coinbase由于是合规交易所，所以美元入金非常畅通，而通过USDT入金则需要 先法币换USDT，再存入交易所，所以USDT在价格传导上就会略微延迟，所以表现在USD交易所价格高于USDT交易所价格。如果有美元海量资金买币，就会出现coinbase先涨，而USDT后涨的情况。

此时，coinbase的价格高于USDT交易所的价格。如果BTCUSD>BTCUSDT，因为BTC是自由流动的，所以即意味着USDT对USD正溢价了。

这个套利空间，会促使搬砖党从coinbase 卖出BTC换USD，再用USD买入USDT，从而促使USDT的增发。

USDT负溢价则会促使Tether收回USDT，销毁。

所以：

USD交易所大量买入BTC会导致USDT正溢价

USD交易所大量卖出BTC会导致USDT负溢价

USDT交易所大量买入BTC会导致USDT负溢价

USDT交易所大量卖出BTC会导致USDT正溢价

这个可以解释，为何在去年的熊市中，USDT还有增发的情况，因为USDT交易所先卖出BTC。

也可以解释，在牛市中，USDT为何也是正溢价，因为USD交易所有正溢价。

当美国人造谣USDT时，美国人先大量抛售BTC，就会造成大量人从Tether挤兑USD去套利，造成USDT崩盘。

为何Tether不敢用超发的USDT去买BTC拉盘？ 如果他们去买BTC拉盘，就会导致USDT负溢价，从而用户挤兑进一步造成USDT崩盘。所以那些整天造谣Tether超发USDT的人，大部分是真的不懂交易，只是意淫而已，好比太监不懂做爱，你们不懂交易。还有少部分则是别有用心。

作者：赵东

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