马耳他正准备一项测试，该测试将明确定义从ICO衍生出的资产何时成为有价证券。马耳他金融服务管理局（FSA）在周五提出了一项金融工具测试提案，该提案最终将成为其拟议的虚拟金融资产法案的一部分。

该测试包括三个阶段：首先验证分布式账本技术（DLT）资产是否属于“虚拟代币”类别；

文件声明：“虚拟代币是一种DLT资产，在它发行的DLT平台之外没有任何效用、价值或应用，无法在该平台上或与此类DLT资产的发行方兑换资金”。属于这类的代币将被法案免除。

其次，可以在二级市场进行交易的资产将进入第二阶段的测试阶段，由欧洲金融监管机构制定义各种证券，包括可转让证券、货币市场工具或金融衍生品。如果一个代币属于这些资产，那么它将会受到欧洲联盟金融市场的现行金融工具(MiFID)的监管；

然而，第二阶段测试失败将进入第三阶段，该阶段ICO代币受监管。

FSA表示，这种方法将采用混合框架，既采用现行欧盟法规，也采用国家法规。该机构表示，为了涵盖马耳他组织的所有ICO，该文件目前已公开征询公众意见，直到5月5日。

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