母婴社区第一股，当宝宝树带着这一称呼赴港上市时，社区+电商的生态形式是其噱头之一，而“二胎盈余”和“注重母婴消耗”两大社会要素则被视为其增进的推动力。

现在，间隔胜利上市的日子已曩昔了一年多，宝宝树2018年年报透露出的大幅下落的电商收入和滞涨的用户数却唱了反调。

依据年报数据得出，2018年宝宝树营收为7.6亿，同比增进4.2%；年度经调解净利润为2.01亿，同比增进29.7%。个中，电商收入从2017年的3.33亿元降至1.35亿元，占总收入的比例从45.6%落至17.8%。

而在用户数据上，2018年度宝宝树均匀MAU（月活用户数）为1.44亿，相较于2017年的1.39亿元仅增添500万，同比上涨3.9%。

营收增速和用户增进双双放缓，收入构造还调解回以告白营业为主的单一形式，被资源催熟上市的宝宝树好像并没有由于换了更肥饶的地皮而茁壮成长。

电贸易务调解，母婴垂直电商是悖论？

宝宝树2018年财报中关于电贸易务的申明

在宝宝树的2018年财报数据中，最惹人注意的一个更改就是急剧下滑的电商收入。

对此，宝宝树在财报中解释为电商计谋的调解，粗心就是基于“内容+交际”的中心定位，宝宝树将专注为用户供应优良内容和社区效劳，已把后端的电商运营效劳交给更加专业的合作伙伴阿里巴巴。而在上市时，宝宝树还透露表现要在电商范畴扩大品类。

母婴垂直电商难做，这早已成为了行业共鸣。

宝宝树的创始人王怀南恰是深知母婴垂直电商红利这件事在逻辑上其实不建立，才透露表现要往多品类扩大。而母婴头部平台妈妈网的CEO杨刚早在2016岁尾就预言，“三年以内，一切母婴垂直电商平台都邑消逝，或被综合电商平台收买兼并，也许生长成综合电商平台，但后者异常之难。”

宝宝树电贸易务的数据也能够很好地证明这一点。

自2015年推出电贸易务以来，宝宝树在曩昔几年的自营商品销售毛利率都处于较低的程度，若是包罗履约本钱，毛利率则一向为负。

而要做电商的买卖，商品、用户、供应链都是须要斟酌的要素。关于母婴垂直电商而言——

在商品层面上，母婴产物多考究品牌影响力，但品牌商品的价钱多数标准化，在分歧平台上并没有太大差别，议价空间很小。这就致使了母婴垂直电商平台上的商品同质化且无价钱上风。

在用户层面上，母婴产物的消耗者追求安全性和可靠性。与综合电商上的品牌旗舰店比拟，母婴垂直电商平台在可信度方面其实不具有上风，反而在频频涌现赝品等货源题目后，极难自证，致运用户信托下滑。

在供应链层面上，现在看来，相较于迩来频频大手笔投资零售业和各大物流渠道的行业巨子，垂直电商平台在拿货价钱、物流等履约本钱上都缺少壁垒和上风。

源于内容社区的宝宝树电贸易务，在这些题目上则更是倍受搅扰，多年来自营电商一向处于吃亏状况。

母婴垂直电商的买卖确实难做，然则不是悖论一事还没走到结局。蜜芽、贝贝等巨子最先将跨境海淘作为重点生长营业，贝莱优品入局线下新零售门店，亲宝宝实验“严选”电商形式。

但将电商后端交给了阿里巴巴的宝宝树，在探究的进程上，已提早离场。

回归告白营业，内容社区欠好变现

也有一种看法以为，宝宝树没有电商基因，将不善于的电贸易务换成与阿里巴巴的合作关系是明智之举。

但在这一营业构造调解的背地，是宝宝树收入形式单一化的隐患被放大。细致来讲就是，本来电贸易务还具有肯定的设想空间，将宝宝树送上了港股，但这一调解又将其送回了变现天花板显着的内容社区赛道上。

内容社区最主要的变现体式格局就是告白。2018年，宝宝树的告白收入以5.96亿元占有了总收入的78%。

告白收入与用户流量严密相干，而在2018年，宝宝树的MAU只上涨了500万。同时，2018年宝宝树挪动APP的均匀月活为2270万，占比仅为16%，宝宝树在告白收入上的挪动端占比凌驾80%——从全部行业来看，告白主关于挪动端的兴致远远高于PC端，但建立于2007年，宝宝树却没有在挪动互联网时期捉住手机这块屏幕，这在以后生怕会给它带来不小的应战。

同时，作为内容社区，加大告白变现力度时，关于用户运用体验的折损也不能不有所斟酌，而告白所招致的用户负反馈，在追求真实性和安全性的母婴社区中也许会更加严重。

为了填补流量增进上的乏力，宝宝树也经由过程投资印度着名母婴互联网平台Healofy转达出了出海追求新增进点的企图。但外洋市场也并不是真空地带，这一计谋上也有很多竞争者，前不久刚宣告进军东南亚市场妈妈网就是个中一个。

虽然客岁宝宝树的告白收入同比增进了60.1%，但临时来看用户增进迟缓的压力生怕将逐步反应在收入上。

而当宝宝树的变现渠道回归为单一的告白形式时，风险高、壁垒低等题目就会一一展现。

虽然宝宝树现在也在经由过程增强学问付费收入和别的增值收入，调解收入构造，但是，自2016年引入以来，学问付费营业的收入与增速其实不高。2018年，宝宝树的学问付费收入近三千万，占比3.8%。作为一个小而美的买卖，学问付费生怕很难支撑起宝宝树收入上的荆棘铜驼。

上市一年多来，垂直电商不容易变现的逻辑已被宝宝树的财报数据所证明，而学问付费营业的增进又有限。当营收的大部分压力都放在告白营业上时，并没有如料想中涌现的二胎盈余，和互联网用户增进的天花板也大大限制了宝宝树的生长。

从这份财报来看，宝宝树的将来依旧困难重重。

【泉源：深响           作者 ：彭方婷】

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