11月19日晚间，小米团体向市场交出了其上市今后的第二份结果单。在最症结的营收和净利润目标方面，小米的显现还算令人满意。根据财报，小米2018年第三季度营收508.4亿元，同比增进49.1%;经调解利润28.9亿元，同比增进17.3%。

按详细的营业分别，小米的营业重要包孕智能手机、IoT与生涯消耗产物和互联网效劳。

个中，智能手机的营收同比增36%至349.8亿元，占总营收的68.8%，照样小米总营收占比最高的营业;其次是IoT与生涯消耗产物，这局部营收同比增89.8%至108.05亿元，占总营收的21.3%;互联网效劳营收则同比增进85%至47.29亿元，为总营收的9.3%。

单从本次小米表露的财报数据来看，其第三季度的功绩还算不错。但细致琢磨后不难发明，在这份看似亮眼的财报背地，还藏着四大隐忧。

印度成小米国际化根据地，但老迈职位不稳定

近年来，跟着国内智能手机的逐渐饱和，国内手机厂商纷纭将眼光投向外洋。而在印度手机市场逾越美国、成为环球仅次于中国的第二大智能手机市场，且其智能手机渗入率缺乏中国一半时，印度仿佛成了国内外浩瀚手机厂商看中的“宝地”。今后，汹涌澎湃挤入这块“宝地”的大军中，便有小米的身影。

尽人皆知，自从小米进入印度手机市场后，便从先入者口中夺食，并敏捷拿下相对较高的市场份额。第一手机界研究院院长孙燕飚透露表现，小米之所以能敏捷在印度市场站稳脚跟，依托的是性价比高、质量相对不错的红米手机，这投合了本地用户以低价寻求更高质量手机的需求。

如今看来，印度可以说是小米的国际化根据地。最少在近来几年，小米都异常愿意在公共场所将其在印度市场的战绩拿出来夸耀一番，以此标榜自身的国际化历程。

比如，在渠道方面加大投入。小米作为互联网手机，初期一向注重线上渠道投入，两年来在国内经由过程小米之家旗舰店填补效劳缺乏的短板。而这一形式也被用在印度市场。

据彭博报导，11月20日晚间，小米团体在声明中透露表现，小米计划到2019岁尾开设5,000多家门店，拓展乡村线下贩卖。门店的均匀面积为300平方英尺，局部位于偏远地区。门店将在印度乡村制造15,000多个就业机会。

在门店租赁用度和人力本钱提拔的状况下，线下渠道扩大致使了利润空间提高一步下降，这将带来肯定的利润风险。

绝不不测的是，在本次宣布的财报中，小米又偏重突出了自身在印度市场的结果，称“第三季度小米继承连结印度市场份额第一，达30%，比第二名凌驾7%。停止2018年第三季度，小米已一连四个季度连结印度市场手机出货量第一的职位。”

但是，从公然数据来看，小米“在印度一连四个季度连结出货量第一”的说法好像其实不建立。

往年7月24日，市场调研公司Counterpoint宣布了2018年第二季度印度智能手机市场申报。从这项申报宣布的数据来看，对照有目共睹的是三星再次强势兴起，以29%的市场份额力压小米，夺得印度手机市场份额第一的宝座;小米则以微小的差异排在第二，市场份额为28%。

据悉，三星第二季度之所以可以或许在销量上逾越小米，重要是因为其 Galaxy J6、J2(2018)、J4 系列机型的显现对照突出，当季销量加起来占有了三星凌驾一半的智能手机销量。

只管小米第二季度的市场份额与三星的差异眇乎小哉，但这从正面申明，小米在其国际化根据地市场的老迈职位其实不稳定。另外，小米在印度市场还面对来自OV、光荣等品牌带来的合作压力，其第一宝座的地位另有待进一步稳固。

中高端市场方才发力，其实不占优势

作为小米最中心的营业，智能手机产物总能给小米总营收做出最大的孝敬。详细到2018年第三季度，小米智能手机的营收达349.8亿元，同比增进36%，占总营收近七成。

手机销量方面，小米第三季度智能手机销量达3330万部，在环球手机销量下滑的状况下同比增进了20.4%，不外增速较上一季有所下滑;累计销量上，停止2018年10月26日，小米的智能手机出货量已凌驾1亿部。

在财报发出后，雷军经由过程微博发声，称小米“站稳高端市场”。但从均匀售价来看，这一说法好像也很难站得住脚。

2018年第三季度，小米手机的均匀售价为1052元，上季度这一数字为952.3元，而2017年第三季度为930.7元。只管第三季度小米手机售价同等到环比均有所提拔，但照旧处于低价之列。

作为对照，往年华为、OPPO、vivo等主流厂商推出的旗舰产物均匀售价在3000元以上，华为Mate 20 Pro、OPPO Find X、vivo NEX的均价以至凌驾了4000元，远超小米售价。

对此，小米CFO周受资在电话会议上诠释称，小米界说的“高端手机”指的是价钱在2000元以上的手机，以小米MIX系列、小米8、印度POCO(小米在印度推出的高端手机品牌)为代表。但这并没有获得业内人士广泛认同。一名不肯签字的TMT行业视察人士透露表现，在智能手机行业，各个企业对自家产物所谓的中上下定位都不一样。但依照一般明白，订价2000元以上的手机照样很难被看作为高端手机。

“如今来看，小米照样偏中低端，这点毋庸置疑。”孙燕飚也对记者透露表现，小米在中高端市场刚最先发力，如今已获得肯定效果，但在西欧市场其实不占优势，还需继承发力。

转型互联网公司希望迟缓

近来，外界关于小米终究属于硬件公司照样互联网公司存在较大争议。虽然以智能手机为主的硬件收入照旧占有小米总营收的大头，但雷军对外喊出的标语注解，小米正死力披上“互联网公司”的外套。

从财报数据来看，不论是曩昔照样如今，小米的营收支柱一直是以手机为中心的硬件营业。如前所述，2018年第三季度，小米营收涌现增进的重要动力来自于智能手机销量及均匀售价增进，这块营业孝敬了近七成的营收。

其次，小米营收的第二大块为IoT与生涯消耗产物，2018年第三季度孝敬了21.3%的营收。而互联网效劳只在总营收中占有不到10%的比例。

横向对照以后，再看小米互联网效劳自身的生长轨迹。2018年第二季度，小米的互联网效劳是独一一块增速低于团体的营业。到了2018年第三季度，小米互联网效劳最先有了些转机。

数据显现，小米第三季度的互联网效劳收入为47亿元，同比大幅增进85.5%，在总营收中占比仅为9.3%;第三季度MIUI月活泼用户达2.24亿人，同比增进43.4%。同时，第三季度每用户均匀收入(ARPU)21.1元，同比增进29.4%。

不外，只管小米在第三季度的互联网效劳收入在总营收中的占对照上一季度的8.8%有小幅提高，比去年同期的7.5%也有所增加，但在三百多亿的总营收眼前，照旧显得有些眇乎小哉。

上述不肯签字的行业视察人士透露表现，种种迹象注解，小米转型互联网公司的希望异常迟缓;最少短时间来看，小米更偏向因而一家硬件公司，间隔成为一家成熟的互联网公司另有很多的路要走。

股价照旧破发，仍被高估

至于投资者最存眷的股价题目，在小米上市之初雷军“股价翻一倍”的许诺什么时候兑现对小米而言是个最终磨练。

自小米宣布第三季财报后，资源市场也用实际行动赋予了主动反应。停止11月20日收盘，小米团体报收14.74港元/股，涨8.38%。但与17港元/股的发行价比拟，以后股价照旧缩水13.3%，仍处于破发状况。

回望小米上市之初，德意志资源、麦格理、光大证券(601788,股吧)、西南证券(600369,股吧)等券商机构，均在研报中赋予小米“增持”、“买入”评级，目标价在19.6港元/股至30.3港元/股之间。

但今后，小米股价最先堕入颓势。即便在二季度功绩其实不减色的状况下，股价也一起走低，以至于10月30日跌至上市以来的最低价11.4港元/股，与机构预期的目标价渐行渐远。

进入11月后，机构分析师便最先下调小米的目标价。个中，麦格里下调小米展望市盈率从35倍降至33倍，目标价则由30港元降至25港元，不外保持“跑赢大市”评级;花旗将小米的目标价调至17港元;建银国际将小米团体评级从跑赢大盘下调至中性，目标价从20港元下调至16港元。

一名券商人士透露表现，一般来讲，市场在科技股上市之初会根据其成长性给出较高估值，但若公司临时没法完成利润增进，或成长性不被市场看好，则公司估值大几率将涌现回落的状况。

关于小米功绩尚佳但股价不振的缘由，自力IT分析师付亮以为，归根结柢，这申明小米的营业形式不被资源承认。

“起首，香港市场就是一个相对国内资源市场更加守旧的市场。其次，小米说自身做的是互联网生态，但实际上它就是个硬件制造商，而光靠硬件对照难支持高股价。”付亮如是称。

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